唯品會(huì)2025財(cái)年第一季度財(cái)報(bào)解讀及分析師問(wèn)答

2025年，唯品會(huì)（NYSE：VIPS）發(fā)布了截至3月31日的財(cái)年第一季度未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)。報(bào)告顯示，唯品會(huì)第一季度總凈營(yíng)收為人民幣121.7億元（約合18.9億美元），較去年同期的人民幣86.1億元增長(zhǎng)41%；歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)為人民幣4.75億元（約合7400萬(wàn)美元），比去年同期的人民幣3.68億元增長(zhǎng)29%。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，唯品會(huì)董事長(zhǎng)兼CEO沈亞和CFO楊東皓出席電話會(huì)議，解讀財(cái)報(bào)要點(diǎn)并回答分析師提問(wèn)。

在分析師問(wèn)答環(huán)節(jié)，美銀美林分析師Benny Wang提出多個(gè)問(wèn)題。他詢問(wèn)公司預(yù)計(jì)二季度增長(zhǎng)平穩(wěn)但環(huán)比增速下降是否因4.19促銷，每單訂單金額一季度下降除季節(jié)性因素與新用戶年齡層降低有無(wú)關(guān)系，未來(lái)如何提高訂單金額，以及各線城市對(duì)公司銷售額與訂單量的貢獻(xiàn)比例。楊東皓表示公司二季度營(yíng)收預(yù)測(cè)已充分考慮4.19促銷影響。沈亞指出一季度客單價(jià)同比下降一是海淘，二是美妝占比增加，若不計(jì)這兩部分業(yè)務(wù)，客單價(jià)可提高3個(gè)百分點(diǎn)。公司90后用戶占比從去年的30%提升至45%，長(zhǎng)遠(yuǎn)看90后一年內(nèi)貢獻(xiàn)的客單價(jià)會(huì)提高12%-15%。提高客單價(jià)的方法包括4月8號(hào)跨境電商新政后客單價(jià)提高17%，未來(lái)仍以服飾鞋包為主，90后客單價(jià)也會(huì)提高。一線和二線城市營(yíng)收貢獻(xiàn)為51%，三線和四線是49%，與去年一季度相比，三線城市少一個(gè)百分點(diǎn)，四線多一個(gè)點(diǎn)。

匯豐分析師關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)公司業(yè)務(wù)的影響以及用戶增長(zhǎng)方面的競(jìng)爭(zhēng)。沈亞認(rèn)為中國(guó)整體消費(fèi)市場(chǎng)雖房地產(chǎn)和汽車消費(fèi)疲軟，但服飾和化妝品購(gòu)買未受影響，公司增長(zhǎng)平穩(wěn)，折扣零售市場(chǎng)前景大。從去年四季度起調(diào)整市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，新客增長(zhǎng)不錯(cuò)。

瑞士信貸分析師Evan Zhou詢問(wèn)公司如何實(shí)現(xiàn)營(yíng)收穩(wěn)定增長(zhǎng)及利潤(rùn)率是否回升。沈亞稱公司業(yè)務(wù)發(fā)展正常穩(wěn)定，增長(zhǎng)優(yōu)先，一季度增長(zhǎng)非犧牲利潤(rùn)所致。毛利率下降是因第三方平臺(tái)業(yè)務(wù)減少和美妝業(yè)務(wù)促銷，公司可控制利潤(rùn)，目前在B2C電商市場(chǎng)份額小，希望擴(kuò)大份額。

高盛分析師George Meng聚焦現(xiàn)金流和互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，詢問(wèn)消費(fèi)者和供應(yīng)商貸款比例、違約比例，免息貸款比例，以及未來(lái)融資計(jì)劃。楊東皓表示供應(yīng)商和消費(fèi)者貸款違約比例低，貸款余額大部分免息，目前貸款資金來(lái)源是自有現(xiàn)金，未來(lái)可能銷售資產(chǎn)證券化產(chǎn)品融資。一季度營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流下降是季節(jié)性和促銷付款周期原因，二季度有望好轉(zhuǎn)。

德意志銀行分析師詢問(wèn)資本支出增長(zhǎng)原因。楊東皓回答是因?yàn)樵黾恿藗}(cāng)庫(kù)數(shù)量，在倉(cāng)庫(kù)建設(shè)上投資4億，9000萬(wàn)花在購(gòu)地，4000萬(wàn)購(gòu)置設(shè)備。

摩根士丹利分析師提出一系列問(wèn)題，包括二季度流量增長(zhǎng)情況、“千人千面”服務(wù)效果、互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)對(duì)營(yíng)收增長(zhǎng)的促進(jìn)作用等。沈亞預(yù)計(jì)今年剩余時(shí)間流量增長(zhǎng)良好，“千人千面”效果不錯(cuò)，超過(guò)15%的業(yè)務(wù)增量來(lái)自該業(yè)務(wù)，還提高了營(yíng)收轉(zhuǎn)化率。楊東皓表示供應(yīng)商金融業(yè)務(wù)盈利，年利率8%-10%，規(guī)模小對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表影響?。幌M(fèi)者金融業(yè)務(wù)虧損，未來(lái)會(huì)收取利息，消費(fèi)者貸款業(yè)務(wù)促進(jìn)了零售業(yè)務(wù)，拿到貸款的消費(fèi)者每單金額比平均高30%。

八六證券分析師關(guān)注用戶增長(zhǎng)、留存率等問(wèn)題。沈亞表示公司重視新用戶增長(zhǎng)，通過(guò)多種渠道獲取用戶，也調(diào)整產(chǎn)品和品牌。楊東皓稱要明確計(jì)算口徑才能看留存率變化。沈亞還提到一季度復(fù)購(gòu)率比四季度好。

中金分析師詢問(wèn)90后用戶留存率、海淘業(yè)務(wù)訂單單價(jià)、應(yīng)收賬款增長(zhǎng)與互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的關(guān)系。沈亞指出90后用戶留存率低于正常顧客，海淘客單價(jià)與特賣會(huì)有區(qū)別，新政后客單價(jià)提高17%。

花旗分析師關(guān)注二季度營(yíng)收、銷售額、活躍用戶變化及公司對(duì)二季度的預(yù)測(cè)是否保守。楊東皓表示除本季營(yíng)收預(yù)測(cè)外不披露其他運(yùn)營(yíng)細(xì)節(jié)，營(yíng)收預(yù)測(cè)基于當(dāng)前運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)可能變化。