印度投資環(huán)境的不確定性及應(yīng)對策略

投資受到多種因素的影響，其中宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性、行業(yè)的不確定性以及公司面臨的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)起著決定性作用。以亞馬遜等電子商務(wù)公司在印度的情況為例，其所面臨的風(fēng)險(xiǎn)包括不斷變化的外國直接投資規(guī)則、尚未解決的數(shù)據(jù)本地化和代碼披露問題，還有各政府機(jī)構(gòu)發(fā)布的多份技術(shù)報(bào)告，以及許可和調(diào)查方面的法治問題等。

2025年，印度經(jīng)濟(jì)投資的萎縮情況令人擔(dān)憂。據(jù)追蹤大型投資項(xiàng)目的印度經(jīng)濟(jì)監(jiān)測中心(CMIE)資本支出數(shù)據(jù)顯示，上個(gè)季度對新項(xiàng)目的投資降至15年來的低點(diǎn)。政策的不確定性使得企業(yè)無法進(jìn)行投資，因?yàn)楫?dāng)企業(yè)對未來經(jīng)濟(jì)環(huán)境不清楚時(shí)，會在不確定因素減少前停止投資，這推遲了投資周期的回升。而那些不可逆轉(zhuǎn)的長期投資，如對新技術(shù)、細(xì)分市場或基礎(chǔ)設(shè)施的投資，尤為容易受到影響，因?yàn)槌杀净厥掌谙揲L。這些投資對經(jīng)濟(jì)中的其他公司有益，能促進(jìn)生產(chǎn)力和經(jīng)濟(jì)的長期增長。印度私營部門投資受宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性、政府政策不確定性和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)這三種政策不確定性的不利影響。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的不確定性可通過全球事件來理解，比如近期英國脫歐驅(qū)動的政策不確定性與英鎊實(shí)際匯率密切相關(guān)，而圍繞美國貿(mào)易政策的不確定性影響了進(jìn)口企業(yè)的發(fā)展。企業(yè)面臨的不僅是宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性，還有政府部門、地理和個(gè)人層面的不確定性。此外，在印度運(yùn)營的公司還面臨監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)章制度執(zhí)行方面缺乏可預(yù)見性，存在過度的行政自由裁量權(quán)。

在印度電子商務(wù)領(lǐng)域，也存在諸多不確定性因素。在近期的第二季度財(cái)報(bào)中，亞馬遜首席財(cái)務(wù)官Brian Olsavsky提到了印度電子商務(wù)政策的不確定性，并表達(dá)了對“穩(wěn)定”和“可預(yù)測”政策的期望，以便公司繼續(xù)對印度的技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行投資，這應(yīng)引起印度政策決定者的關(guān)注。2025年早些時(shí)候，印度出臺的電子商務(wù)政策草案禁止企業(yè)控制價(jià)格或出售其持有股份的產(chǎn)品，打亂了電子商務(wù)公司的商業(yè)計(jì)劃，該政策雖又被推遲一年，但仍使企業(yè)在這一領(lǐng)域的現(xiàn)有投資面臨風(fēng)險(xiǎn)，阻礙了進(jìn)一步投資。圍繞數(shù)據(jù)本地化的不確定性是另一個(gè)障礙，印度政府高層小組近期的相關(guān)政策聲明雖不是法律文書，但促使人們關(guān)注這場辯論。企業(yè)需重新設(shè)計(jì)內(nèi)部算法，承擔(dān)相應(yīng)成本，且公司算法的預(yù)測能力會受影響，相關(guān)討論仍在進(jìn)行中。此外，印度儲蓄銀行（RBI）依據(jù)《支付與結(jié)算法》（Payments and Settlements Act）(2007)要求金融數(shù)據(jù)本地化，任何監(jiān)管機(jī)構(gòu)都可能在不可預(yù)見的時(shí)間介入提出特殊要求。還有，電子商務(wù)政策草案對源代碼的披露要求也是一個(gè)問題，技術(shù)轉(zhuǎn)讓應(yīng)以有機(jī)且合法的方式進(jìn)行，此類代碼公開要求的效果尚不明確，而印度財(cái)政部金融科技指導(dǎo)委員會的報(bào)告也尚未出爐。印度監(jiān)管程序存在缺陷，加劇了法律的不確定性，比如印度儲備銀行（RBI）對支付公司的數(shù)據(jù)本地化要求在短時(shí)間內(nèi)就從想法變成強(qiáng)制執(zhí)行的法律，且對于官員如何修改法律，缺乏正當(dāng)程序。法律體系的最后一環(huán)——法律的執(zhí)行，也受到法律不平等適用的困擾，這讓潛在投資者面臨風(fēng)險(xiǎn)。

為了營造穩(wěn)定的投資環(huán)境，印度需要為公司提供穩(wěn)定且可預(yù)測的政策環(huán)境。來自各個(gè)行業(yè)的企業(yè)投資將推動印度的投資周期。無論是在宏觀經(jīng)濟(jì)層面還是在不同行業(yè)層面，解決政策的不確定性，并通過更好的法治降低監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，對印度當(dāng)前的投資環(huán)境和長期增長都至關(guān)重要。

（編譯/風(fēng)口星網(wǎng) 王宇軒）

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