在2014年7月17日，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)迎來(lái)了一次特別的并購(gòu)事件。一家電商企業(yè)，尤其是跨境電商企業(yè)——環(huán)球易購(gòu)，被民營(yíng)企業(yè)百圓褲業(yè)成功收購(gòu)。這場(chǎng)交易的金額高達(dá)10.32億元，讓百圓褲業(yè)的股價(jià)經(jīng)歷了一波連續(xù)漲停。僅僅一個(gè)多月的時(shí)間，股價(jià)就從原本的14元暴漲至40多元。

這一并購(gòu)案引發(fā)了廣泛的關(guān)注與討論。人們開(kāi)始關(guān)注環(huán)球易購(gòu)是否真的能與百圓褲業(yè)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，以及環(huán)球易購(gòu)的增長(zhǎng)潛力是否足以支撐百圓褲業(yè)這家傳統(tǒng)企業(yè)的未來(lái)發(fā)展。這兩個(gè)問(wèn)題的背后隱藏著深刻的邏輯。

我們來(lái)看第一個(gè)問(wèn)題：環(huán)球易購(gòu)與百圓褲業(yè)能否產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)？環(huán)球易購(gòu)是一家專注于出口B2C行業(yè)的垂直電商，主要商品為服裝和電子產(chǎn)品，主要面向國(guó)外對(duì)中國(guó)高性價(jià)比產(chǎn)品感興趣的消費(fèi)群體。而百圓褲業(yè)則是一家主要從事褲裝銷售的線下企業(yè)。從業(yè)務(wù)上看，兩家公司似乎具有很強(qiáng)的互補(bǔ)性：都涉足服裝行業(yè)，一個(gè)國(guó)內(nèi)一個(gè)國(guó)外，一個(gè)線下一個(gè)線上。深入分析后我們發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)品價(jià)位、目標(biāo)消費(fèi)群體以及電商運(yùn)營(yíng)方面的巨大差異，使得兩家公司在融合方面會(huì)遇到極大的困難。盡管百圓褲業(yè)希望通過(guò)利用環(huán)球易購(gòu)的平臺(tái)資源和用戶資源開(kāi)展跨境線上業(yè)務(wù)，但實(shí)際上，兩家公司的融合并非易事。對(duì)于這對(duì)組合是否真的能產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，人們開(kāi)始產(chǎn)生懷疑。對(duì)于這一觀點(diǎn)我們也給出詳細(xì)的解讀分析進(jìn)行了說(shuō)明闡述最終得出確實(shí)兩家企業(yè)獨(dú)立發(fā)展的結(jié)果要強(qiáng)于被人為組合拼湊的效應(yīng)僅停留在物理反應(yīng)階段沒(méi)有達(dá)到真正的化學(xué)反應(yīng)的狀態(tài)觀點(diǎn)依舊未能改變二者之間缺乏協(xié)同效應(yīng)的事實(shí)

接下來(lái)我們探討第二個(gè)問(wèn)題：既然沒(méi)有協(xié)同效應(yīng)，那么環(huán)球易購(gòu)能否憑借自身的發(fā)展?jié)M足投資者的預(yù)期？我們看到在過(guò)去幾年中環(huán)球易購(gòu)在營(yíng)收和利潤(rùn)方面都保持著高速增長(zhǎng)的勢(shì)頭然而仔細(xì)分析我們會(huì)發(fā)現(xiàn)決定一家電商企業(yè)增長(zhǎng)潛力的不僅僅是利潤(rùn)更重要的是花錢的本事即企業(yè)的投資能力當(dāng)前整個(gè)跨境電商行業(yè)正在爆發(fā)式發(fā)展環(huán)球易購(gòu)很有可能實(shí)現(xiàn)其凈利潤(rùn)目標(biāo)但這些凈利潤(rùn)承諾可能會(huì)減少其在業(yè)務(wù)方面的投資進(jìn)而降低發(fā)展?jié)摿﹂L(zhǎng)期來(lái)看其股價(jià)應(yīng)該是其企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ捏w現(xiàn)而環(huán)球易購(gòu)有限的發(fā)展?jié)摿︼@然不足以支撐其虛高的股價(jià)這一結(jié)論被我們通過(guò)上述的分析論證得到了佐證

那么這場(chǎng)并購(gòu)的真正目的是什么呢？從環(huán)球易購(gòu)的角度來(lái)看并購(gòu)有助于風(fēng)投的退出。深創(chuàng)投等風(fēng)投通過(guò)此次并購(gòu)實(shí)現(xiàn)了高達(dá)數(shù)億元的投資回報(bào)。對(duì)于創(chuàng)始人徐佳東等人來(lái)說(shuō)雖然失去了對(duì)公司的最終控股權(quán)但這種高估值的上市卻極大地放大了個(gè)人財(cái)富。然而對(duì)于企業(yè)本身的發(fā)展這樣的A股并購(gòu)并不能帶來(lái)太多益處反而可能受制于并購(gòu)條款中的最低凈利潤(rùn)承諾降低了未來(lái)的發(fā)展?jié)摿Σ⒃黾恿斯芾盹L(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于百圓褲業(yè)來(lái)說(shuō)情況則完全不同并購(gòu)不僅無(wú)需其支付任何費(fèi)用還能快速提升股價(jià)便于大股東套現(xiàn)并且成功控股了一家高速發(fā)展的優(yōu)質(zhì)企業(yè)為其未來(lái)的扭轉(zhuǎn)困境提供了機(jī)會(huì)。

總的來(lái)說(shuō)這場(chǎng)并購(gòu)更多的是各方利益的博弈和資本運(yùn)作的結(jié)果而非真正基于企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的戰(zhàn)略決策。希望以上分析能幫助大家更深入地理解這場(chǎng)并購(gòu)的真相和背后的邏輯。