零跑汽車與Stellantis集團(tuán)的合作：中國(guó)車企出海的新路徑

2025年，汽車行業(yè)的發(fā)展風(fēng)起云涌。前有大眾入股小鵬，中有中東投資蔚來(lái)，今有歐洲百年汽車豪門Stellantis集團(tuán)入股零跑。10月26日，零跑汽車官宣，Stellantis集團(tuán)計(jì)劃向零跑投資約15億歐元以獲取零跑汽車約20%的股權(quán)，其將在零跑汽車董事會(huì)擁有2個(gè)席位。同時(shí)，雙方將成立一家合資公司——零跑國(guó)際。

用15億歐元買了零跑20%的股權(quán)，在Stellantis眼里，零跑公司的估值可達(dá)75億歐元，這一數(shù)字要高于零跑汽車10月25日的收盤價(jià)（約50億歐元）。

零跑聯(lián)席總裁武強(qiáng)在溝通會(huì)環(huán)節(jié)解釋了此次入股對(duì)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響，“此次入股不會(huì)改變零跑持股比例，交易前后，零跑母公司整體所占有的股份依然是27.5%。同時(shí)也沒有改變公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，中國(guó)方董事會(huì)的席位也有7位，對(duì)公司擁有絕對(duì)的控制權(quán)。”他還解釋道，Stellantis公司采取的是新股和老股并行的方式，大概有4億多歐元的老股，剩余10億歐元左右的資金是新股，折算下來(lái)，大概有80億人民幣流入零跑。

關(guān)于新的合資公司如何運(yùn)營(yíng)，零跑官方稱，在海外，零跑國(guó)際采用的是輕資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)模式，主要負(fù)責(zé)零跑品牌在海外的營(yíng)銷服體系、后續(xù)的生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)，均由Stellantis主導(dǎo)，且會(huì)優(yōu)先考慮從歐洲市場(chǎng)開始運(yùn)營(yíng)。值得注意的是，本次和Stellantis的合作是海外獨(dú)家，是雙方共同協(xié)議約定之后的決定，并非口頭承諾?！昂蚐tellantis不會(huì)影響后續(xù)和其他家進(jìn)行其他形式的合作，但是海外合作方只有Stellantis?！币簿褪钦f(shuō)，零跑國(guó)際是零跑汽車在海外營(yíng)銷服的重要抓手，零跑只是借助Stellantis公司的力去推廣自己的汽車。這場(chǎng)合作是兩家公司的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。在中國(guó)市場(chǎng)上，由中方一致行動(dòng)人控股的零跑母公司依然占據(jù)主導(dǎo)權(quán)；只不過(guò)在國(guó)際市場(chǎng)上，零跑將主動(dòng)權(quán)交給了Stellantis集團(tuán)，讓其代為運(yùn)營(yíng)、管理。對(duì)零跑而言，一是不用自己遠(yuǎn)赴海外建廠造車，二是不用自己運(yùn)營(yíng)、銷售，這些環(huán)節(jié)都由Stellantis集團(tuán)包攬，依靠技術(shù)輸出，就能實(shí)現(xiàn)走向國(guó)際的目標(biāo)；對(duì)Stellantis而言，在中國(guó)實(shí)施輕資產(chǎn)的模式，把主動(dòng)權(quán)交給零跑，以彌補(bǔ)前兩次進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)失利的遺憾。雙方都在自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域里做大做強(qiáng)，這場(chǎng)合作為所有中國(guó)自主品牌出海提供了一個(gè)新的思路。

中國(guó)車企出海的第三條路徑

在燃油車向新能源車轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，中國(guó)汽車出海迎來(lái)了一次百年難遇的機(jī)會(huì)。2025年上半年，中國(guó)汽車出口214萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)75.7%，其中新能源汽車出口53.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)160%；中國(guó)汽車出口量超過(guò)日本，躍居世界首位。國(guó)內(nèi)車企也在抓住這次機(jī)會(huì)，傳統(tǒng)自主品牌如奇瑞、長(zhǎng)城、比亞迪、吉利等都在海外市場(chǎng)占據(jù)了一定的市場(chǎng)份額，新勢(shì)力如蔚來(lái)、小鵬也紛紛開始走向全球化。自主品牌走向海外，既可以抓住海外市場(chǎng)的紅利，也可以有效平衡在國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中的短期風(fēng)險(xiǎn)，是提振品牌銷量的一大舉措。

中國(guó)車企出海的過(guò)程中，有兩種普遍的方式。一種是產(chǎn)品出口，即在中國(guó)把產(chǎn)品生產(chǎn)好了之后，運(yùn)到海外售賣，這種出海方式主要以新勢(shì)力為代表，比如蔚來(lái)在海外建蔚來(lái)中心來(lái)進(jìn)行出口，小鵬通過(guò)在海外建直營(yíng)店進(jìn)行整車銷售；另一種方式便是車企自己花錢去海外建廠，實(shí)現(xiàn)本地化生產(chǎn)，這種出海方式主要以銷售體量較大的傳統(tǒng)車企為代表，比如奇瑞、長(zhǎng)城、比亞迪等。第一種方式因?yàn)樵诤Ｍ鉀]有生產(chǎn)基地，且服務(wù)模式大多與當(dāng)?shù)亟?jīng)銷商集團(tuán)簽約，面臨的風(fēng)險(xiǎn)很大。比如，歐盟最近將啟動(dòng)一項(xiàng)針對(duì)中國(guó)進(jìn)口電動(dòng)汽車的反補(bǔ)貼調(diào)查。以前中國(guó)車企出口到海外賣得不少，是因?yàn)槠絻r(jià)，而價(jià)格之所以低是因?yàn)楂@得了巨額的國(guó)家補(bǔ)貼，這在歐盟看來(lái)，是對(duì)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的不利之舉。反補(bǔ)貼開展之后，勢(shì)必會(huì)阻礙一部分中國(guó)車企出海歐洲，這對(duì)采用第一類出海方式的企業(yè)極為不利。相較之下，第二種方式受反補(bǔ)貼政策的影響較小。但是去海外建廠，效率低下，費(fèi)時(shí)費(fèi)力也費(fèi)錢，沒有一定銷售、資金量級(jí)的車企不敢輕易嘗試。

和前兩種方式相比，零跑選擇了一條更為巧妙的方式——和全球企業(yè)一起成立合資公司實(shí)現(xiàn)出海。在戰(zhàn)略合作新聞發(fā)布會(huì)上，Stellantis集團(tuán)全球首席執(zhí)行官唐唯實(shí)(Carlos Tavares)被問(wèn)及當(dāng)前全球新能源反補(bǔ)貼政策下應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)時(shí)，他表示，“全球化很難，政策多樣，但方法很簡(jiǎn)單，就是跟最好的全球公司合作，全球問(wèn)題需要全球合力。”通過(guò)成立合資公司來(lái)進(jìn)行出海，這種模式在國(guó)內(nèi)汽車界不是新鮮事。2017年，雷諾 - 日產(chǎn)聯(lián)盟和東風(fēng)汽車也成立過(guò)一家合資公司——易捷特新能源汽車。其成立的本意是雷諾 - 日產(chǎn)想通過(guò)合資的方式占據(jù)中國(guó)市場(chǎng)，但進(jìn)展并不順利，2019年發(fā)布的新能源電動(dòng)SUV雷諾e諾在中國(guó)銷量慘淡。2020年開始向海外進(jìn)軍，推出了面向歐洲市場(chǎng)的純電車型Dacia Spring（達(dá)契亞），不曾想?yún)s大獲成功，上市8個(gè)月訂單超過(guò)了4萬(wàn)臺(tái)。這臺(tái)車的原版便是雷諾e諾。不過(guò)易捷特的這種出海模式，本質(zhì)上和現(xiàn)有中國(guó)自主品牌出海的方式?jīng)]有不同。相較之下，零跑和Stellantis集團(tuán)的合作卻有其獨(dú)特之處。最為明顯的便是，新成立的合資公司“零跑國(guó)際”擁有零跑品牌在海外當(dāng)?shù)厣a(chǎn)的權(quán)利。這點(diǎn)可以簡(jiǎn)單理解為，零跑通過(guò)技術(shù)授權(quán)，把相關(guān)的電動(dòng)技術(shù)給到合資公司，合資公司在海外當(dāng)?shù)亟◤S，以實(shí)現(xiàn)本地化生產(chǎn)、運(yùn)營(yíng)。也就是說(shuō)，在走向國(guó)際的過(guò)程中，零跑只干了一件事——提供技術(shù)授權(quán)，其他例如生產(chǎn)制造、銷售服務(wù)之類的流程在海外都交由Stellantis集團(tuán)包攬。不過(guò)，武強(qiáng)在溝通中也強(qiáng)調(diào)，“目前國(guó)內(nèi)工廠的產(chǎn)能夠用，所以前期出口海外的車型基本上都是在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)。后續(xù)會(huì)采用Stellantis已有的產(chǎn)線或者其他第三方工廠進(jìn)行代工。如果要用別人的產(chǎn)線的話，需要一定時(shí)間進(jìn)行適配，近期來(lái)講，刨掉關(guān)稅，出口會(huì)更劃算一些。”另外的不同便是，零跑在海外所有售賣的車輛都是采用Stellantis的渠道。武強(qiáng)解釋稱，“主要是利用Stellantis在海外的影響力去構(gòu)建銷售渠道，會(huì)在已有的Stellantis公司門店去售賣零跑的汽車。且該公司經(jīng)營(yíng)的是零跑品牌，不會(huì)經(jīng)營(yíng)、銷售Stellantis旗下的其他品牌?！?/p>

文化契合、資源互補(bǔ)，Stellantis的一臂之力

在歐盟掀起反補(bǔ)貼調(diào)查浪潮下，零跑這種讓歐洲幫忙造車的出海思路很聰明，對(duì)合作雙方而言都是利好。零跑汽車董事長(zhǎng)朱江明在談及當(dāng)前中國(guó)車企出海現(xiàn)狀時(shí)評(píng)價(jià)道：“汽車產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)不同，不像手機(jī)或電視機(jī)可以完全地進(jìn)行產(chǎn)品出口，汽車出海需要的是地方合作，合作的模式才能出海，只有這樣，才能為全球的用戶帶來(lái)又好又便宜的產(chǎn)品?！痹谒磥?lái)，中國(guó)車企只有和其他企業(yè)一起合作，實(shí)現(xiàn)本地化生產(chǎn)，才可以發(fā)揮各自的優(yōu)勢(shì)，順利出海，為全球用戶帶去性價(jià)比高的電動(dòng)汽車。

Stellantis此時(shí)入股，對(duì)零跑來(lái)說(shuō)是錦上添花，也是其國(guó)際化過(guò)程中的及時(shí)甘霖。2025年2月份以來(lái)，零跑自從初步試水增程、發(fā)布了C11增程版之后，零跑的銷量從1月的1139臺(tái)、2月的3198臺(tái)，在5月份實(shí)現(xiàn)銷量破萬(wàn)（12058臺(tái)），并在接下來(lái)的3個(gè)月內(nèi)一直保持1.3萬(wàn)臺(tái)以上的銷量，重回新勢(shì)力的前四名。銷量增加、銷售車型結(jié)構(gòu)的改善表現(xiàn)在財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)上便是毛利實(shí)現(xiàn)了首次轉(zhuǎn)正。10月中旬，零跑發(fā)布了三季度業(yè)績(jī)報(bào)告，總營(yíng)收56.56億元，毛利率轉(zhuǎn)正為1.2%，較去年同期的-8.9%有了明顯的改善，在手現(xiàn)金達(dá)116億元。在這次合作官宣之前，就已經(jīng)有消息傳出，不止Stellantis集團(tuán)這一家車企，還有其他家跨國(guó)企業(yè)也在接觸零跑，想將零跑變成各自中國(guó)市場(chǎng)戰(zhàn)略的一部分。零跑之所以最后選擇了Stellantis，朱江明在采訪時(shí)表示，是因?yàn)槲幕掀鹾?、資源優(yōu)勢(shì)上互補(bǔ)。文化上契合，他說(shuō)，“兩家都比較節(jié)儉，講究效率，專注技術(shù)，重視給用戶提供品價(jià)比高的產(chǎn)品，這點(diǎn)雙方比較吻合。”而在資源互補(bǔ)上，零跑目前的銷售主力都在國(guó)內(nèi)，要拓展全球市場(chǎng)，需要有一位好的合作伙伴?！癝tellantis在全球其他領(lǐng)域都做得非常優(yōu)秀，無(wú)論是效率、產(chǎn)品、服務(wù)，還是銷售網(wǎng)絡(luò)、服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，我們也到意大利、法國(guó)做了考察，確實(shí)做得極具效率，具有成本控制優(yōu)勢(shì)。”

Stellantis集團(tuán)由PSA（標(biāo)致）集團(tuán)和菲亞特克萊斯勒集團(tuán)（FCA）以50:50的股比合并而來(lái)。旗下有14個(gè)子品牌，包括瑪莎拉蒂、Jeep、阿爾法·羅密歐、道奇、阿巴斯、雪鐵龍、標(biāo)致等在內(nèi)，是一家全球領(lǐng)先的汽車制造商及出行方案提供者。在國(guó)際化上，Stellantis有生產(chǎn)基地、有經(jīng)驗(yàn)、有渠道，也有市場(chǎng)。Stellantis客戶遍布全球130多個(gè)國(guó)家，在30多個(gè)國(guó)家擁有生產(chǎn)制造基地，2024年，Stellantis集團(tuán)在全球范圍內(nèi)共銷售汽車逾600萬(wàn)輛，2025年銷量預(yù)計(jì)會(huì)在700萬(wàn)輛左右。規(guī)模效應(yīng)下，可以進(jìn)一步降本，從而轉(zhuǎn)化為更好的競(jìng)爭(zhēng)力。Stellantis集團(tuán)CEO唐唯實(shí)稱，“零跑在海外沒有一個(gè)制造基地，向海外拓展時(shí)會(huì)遇到很多困難，比如不同國(guó)家的報(bào)關(guān)、海關(guān)等問(wèn)題。這恰恰是Stellantis擅長(zhǎng)的地方，Stellantis可以將多年來(lái)在海外的布局來(lái)幫助零跑在海外有更多的分銷網(wǎng)絡(luò)以及營(yíng)銷措施，加速其在海外的布局。”汽車制造需要規(guī)模，在海外建廠需要非常長(zhǎng)的時(shí)間，也需要承擔(dān)很大的風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)這次合作，對(duì)零跑而言，可以快速高效地將產(chǎn)品推向國(guó)際市場(chǎng)，是機(jī)遇而非挑戰(zhàn)。一位汽車分析師告訴記者，“Stellantis一出手，感覺對(duì)零跑的基本面改善很大。Stellantis把零跑國(guó)際包裝成旗下第15個(gè)子品牌，這種做法海外接受度很高，阻力會(huì)少很多。”通過(guò)合資公司的組建，從首款全球化產(chǎn)品C10開始，零跑可以借由Stellantis集團(tuán)在全球范圍內(nèi)的渠道資源和客戶認(rèn)可度，快速推動(dòng)零跑在海外市場(chǎng)的開拓步伐。

零跑拿到“offer”的過(guò)人之處

Stellantis找到零跑合作的一個(gè)重要原因是，Stellantis想將零跑作為自己在中國(guó)市場(chǎng)上的重要抓手，用不一樣的形式重新拿回中國(guó)市場(chǎng)。對(duì)Stellantis這個(gè)有著一百多年歷史的國(guó)際車企而言，中國(guó)市場(chǎng)一直都是其全球化戰(zhàn)略中的重要一塊。然而，自1997年以來(lái)，Stellantis集團(tuán)通過(guò)別克、雪弗蘭和凱迪拉克等品牌引領(lǐng)了其在中國(guó)市場(chǎng)的銷量增長(zhǎng)。但是從2015年開始，Stellantis集團(tuán)在中國(guó)的市場(chǎng)份額便一直下滑。據(jù)CNBC報(bào)道，Stellantis集團(tuán)從2015年的14.9%跌至去年的9.8%。這也是自2014年Stellantis集團(tuán)在華營(yíng)業(yè)收入達(dá)到21億美元巔峰以來(lái)，首次降至6.77億美元，和巔峰時(shí)期相比，去年?duì)I業(yè)收入下降了67%。2024年，上汽通用累計(jì)銷量下降12.13%至117.01萬(wàn)輛，滑坡速度在上汽集團(tuán)主要業(yè)務(wù)板塊中高居第一。別克英朗、威朗、昂科威、GL8，雪佛蘭科魯澤，邁銳寶等昔日主力出行各自出現(xiàn)不同程度的滑坡，高端品牌凱迪拉克全年銷量跌破20萬(wàn)輛，同比下滑超過(guò)20%。除開上汽通用之外，Stellantis集團(tuán)在華另一合資企業(yè)上汽通用五菱去年的股權(quán)收入也下降了近40%。對(duì)Stellantis而言，各個(gè)品牌在華的占有率都在下降，且都逐漸處于一個(gè)邊緣化的狀態(tài)。Stellantis集團(tuán)CEO唐唯實(shí)在溝通會(huì)上毫不掩飾地承認(rèn)了這點(diǎn)，“我們?cè)谥袊?guó)市場(chǎng)目前確實(shí)不算太成功。”他認(rèn)為，Stellantis集團(tuán)也需要對(duì)中國(guó)市場(chǎng)有一定的曝光率，集團(tuán)非常偏向于依賴一家中國(guó)的成功公司，“如果我們要贏得中國(guó)市場(chǎng)，我們最好先拿下中國(guó)一家成功公司的幫助。”基于這種考慮，Stellantis考察了中國(guó)大部分新勢(shì)力車企，最后才選中了零跑。

對(duì)Stellantis而言，零跑是現(xiàn)有選擇里最好的合作伙伴。銷量上，零跑現(xiàn)在每個(gè)月都能保持在月銷1萬(wàn)以上，且單一車型也能保持在這個(gè)水平，位居中國(guó)造車新勢(shì)力中排名第四，有一定的市占率。銷量、市場(chǎng)占有率只是吸引Stellantis過(guò)來(lái)找零跑合作的表面因素，Stellantis看中零跑的另一個(gè)重要原因是零跑今年以來(lái)發(fā)布的新技術(shù)。今年年中，零跑發(fā)布了一款中央集成式電子電氣架構(gòu)——四葉草架構(gòu)，這一架構(gòu)成功地將動(dòng)力域、座艙域、智駕域和車身域?qū)崿F(xiàn)了“One Box”的解決方案，此前友商只能做到2 - 3個(gè)域的集成化。更高的集成度，讓零跑的車身線束從1800米減少到了1500米，控制器的數(shù)量從42個(gè)減少到了28個(gè)，在比原來(lái)性能更強(qiáng)的基礎(chǔ)上，這個(gè)架構(gòu)實(shí)現(xiàn)了更低的物料成本。一位業(yè)內(nèi)人士感慨道，“總體上性價(jià)比很高，雖然離行業(yè)頂尖水平還有一定距離，但是給歐洲車企用綽綽有余了?！痹跍贤〞?huì)上，唐唯實(shí)還補(bǔ)充了零跑吸引Stellantis的另一個(gè)因素——“敏捷”。Stellantis作為一個(gè)百年燃油車企，要跟上時(shí)代的步伐，必須進(jìn)行新能源轉(zhuǎn)型。但是對(duì)體系繁雜、品牌眾多的Stellantis而言，這個(gè)轉(zhuǎn)型需要耗費(fèi)巨大的時(shí)間、精力，如果轉(zhuǎn)型過(guò)程中不夠快、沒有及時(shí)抓住現(xiàn)有的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，無(wú)法順利在短時(shí)間內(nèi)做出改變和轉(zhuǎn)型，恐怕會(huì)讓Stellantis在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中失速。在唐唯實(shí)看來(lái)，零跑就足夠敏捷。之所以能做到比別人快，是因?yàn)榱闩芤恢币詠?lái)堅(jiān)持的全域自研，在一輛車中有將近70%的核心部件是自己研發(fā)和自己制造的。零跑汽車董事長(zhǎng)朱江明對(duì)記者表示，全域自研帶來(lái)的最大收獲是，一來(lái)產(chǎn)品質(zhì)量有了更多的保證，二來(lái)可以通過(guò)減少零部件的數(shù)量來(lái)降低成本。他舉了一個(gè)例子，2024年零跑一共做了11萬(wàn)多臺(tái)的電池包，通過(guò)自研，能比外購(gòu)節(jié)省10%左右的差價(jià)，50億的電池就能節(jié)省5個(gè)億，這就是自研帶來(lái)的好處。除了降低成本，零跑各車型的零部件通用化率能達(dá)到88%，這是自研的另一個(gè)成果。垂直整合模式的全域自研能讓零跑汽車擠掉零部件廠商10%的利潤(rùn)空間，相應(yīng)就能帶來(lái)10%的成本優(yōu)化。以BOM成本計(jì)算，零跑汽車自研的系統(tǒng)與零部件價(jià)值已經(jīng)占到整車所有電子件的70%。一位零跑高管告訴記者，去年堅(jiān)持的全域自研，讓零跑的單車BOM成本下降了1萬(wàn)多元。因?yàn)樽銐蚩臁⒆銐驎?huì)省錢，零跑在一眾車企中脫穎而出，最后拿下了和Stellantis的這一合作。

結(jié)語(yǔ)

Stellantis給了零跑一個(gè)好的offer，零跑也拿出了不小的誠(chéng)意。除開在零跑母公司中給了兩個(gè)董事席位之外，在合資公司中，Stellantis占股比例是51%，而非50%。一般而言，在合資公司中，50:50的股權(quán)設(shè)計(jì)是最忌諱的做法。因?yàn)殡p方都想占主導(dǎo)，最后都占不了主導(dǎo)，只會(huì)形成內(nèi)耗。國(guó)內(nèi)合資企業(yè)的一個(gè)前車之鑒，便是阿里和上汽合資成立的斑馬智行。在被問(wèn)到為何要設(shè)置這種股權(quán)比例時(shí)，朱江明坦誠(chéng)地說(shuō)，“合作，互信很重要，在互信的基礎(chǔ)上才能進(jìn)行真正的合作。海外市場(chǎng)，他們（指Stellantis）確實(shí)比我們有更好的基礎(chǔ)，只有這樣安排才可以實(shí)現(xiàn)1 + 1＞2，更好地發(fā)揮各自的作用。”武強(qiáng)也進(jìn)一步解釋，“海外業(yè)務(wù)是借力發(fā)揮，由對(duì)方來(lái)主要控股，可以調(diào)動(dòng)積極性。51%和49%的比例下，收益差別其實(shí)不大。適當(dāng)讓渡點(diǎn)利益，一來(lái)可以更快速地占有市場(chǎng)，二來(lái)合資公司49%的收益都會(huì)作為零跑母公司的投資收益呈現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表上，和其他公司的投資收益不一樣的是，這個(gè)投資收益也可以作為零跑主業(yè)的一部分。”在這場(chǎng)合作中，零跑得到的不僅僅是15億歐元，Stellantis得到的也不僅僅是零跑的技術(shù)授權(quán)。對(duì)零跑來(lái)說(shuō)，Stellantis提供了資金，也提供了機(jī)遇，做到了既授人以魚，也做到了授人以漁。而對(duì)Stellantis而言，15億歐元的資金雖然稱不上“孤注一擲”，但卻能彌補(bǔ)其全球化拼圖中缺失得最為嚴(yán)重的一塊市場(chǎng)。雙方的合作，或?yàn)橹袊?guó)車企出海提供新的靈感。

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