2025年跨境電商行業(yè)觀察：上市熱潮與挑戰(zhàn)并存

2025年，跨境電商行業(yè)發(fā)展態(tài)勢依舊備受關注。7月，3C消費電子企業(yè)綠聯(lián)科技成功敲鐘上市，市值百億的跨境品牌由此誕生。10月，從OEM轉型至自主品牌的廚具出海企業(yè)卡羅特在港交所主板登陸。

今年以來，跨境品牌的資本化熱情持續(xù)高漲。除了綠聯(lián)科技和卡羅特順利上市外，艾姆詩、圣奧科技等眾多企業(yè)已進入IPO輔導期，吉宏股份計劃二次上市，傲基科技也完成了港股上市備案。

早在兩年前，嘉御資本董事長、創(chuàng)始合伙人衛(wèi)哲就曾斷言，跨境電商領域的所有品類都有望掀起新潮流，未來市值超百億的企業(yè)至少會有上百家。如今，隨著越來越多的企業(yè)加入上市行列，百億市值的跨境品牌大軍正在逐步形成。然而，IPO僅僅是一個新起點，在高光時刻過后，如何實現(xiàn)持續(xù)、穩(wěn)定且健康的增長，是所有跨境品牌必須面對的重要課題。

從億邦動力統(tǒng)計的25家跨境品牌2025上半年財報來看，情況并不樂觀。其中有8家企業(yè)營收同比下降，部分企業(yè)降幅甚至超過50%；9家企業(yè)凈利潤同比下降，其中5家企業(yè)營收增長但凈利潤下降。恒林股份、致歐科技、華凱易佰、樂歌股份等知名大賣家，在營收同比增長的情況下，凈利潤卻呈現(xiàn)負增長趨勢，而“跨境一哥”安克創(chuàng)新歸母凈利潤的增速也有所放緩。

部分頭部企業(yè)上半年增速放緩，其背后原因何在？2025年整個跨境行業(yè)又發(fā)生了哪些顯著變化？下半年新的增長點將從何處挖掘？我們試圖從上半年的財報盤點中探尋答案。

已上市跨境品牌的增長與挑戰(zhàn)

相較于2020 - 2022三年全球疫情背景下的“狂飆”態(tài)勢，如今跨境電商行業(yè)的增長已回歸穩(wěn)定狀態(tài)。2025年上半年，中國跨境電商進出口額達到1.22萬億元規(guī)模，較2024年同期增長10.5%，而2021年上半年的同比增速為28.6%。

跨境電商的高增長性，一方面吸引著大量玩家涌入，促使供給側呈現(xiàn)出前所未有的繁榮景象；另一方面，也加速了行業(yè)的整體洗牌進程。當“出海”成為眾多企業(yè)的必然選擇時，一些先入局的企業(yè)卻在被淘汰，諸如“億級跨境賣家倒閉”、“亞馬遜類目頭部玩家退出”、“上市企業(yè)深陷虧損泥潭”等消息屢見不鮮。

在億邦動力統(tǒng)計的上市跨境品牌2025半年報中，營收、利潤下滑的企業(yè)不在少數(shù)。許多老牌跨境大賣家面臨著營收增速放緩甚至虧損的困境，包括品牌型玩家和傳統(tǒng)鋪貨大賣在內的不少企業(yè)，都承受著“增收不增利”的壓力。

在這25家具有代表性的企業(yè)中，安克創(chuàng)新以96.48億元的營業(yè)總收入和36.55%的同比增長率，穩(wěn)居行業(yè)頭部位置。然而，其凈利潤為8.72億元，增長6.36%，增速與過去幾年相比有所下滑。2024年上半年，安克創(chuàng)新歸母凈利潤為8.20億元，同比增長42.33%；2023年上半年歸母凈利潤為5.76億元，同比增長41.01%；2022年上半年歸母凈利潤達4.08億元，同比增長47.63%。顯然，2025年上半年的凈利潤增速打破了連續(xù)同比雙位數(shù)增長的趨勢。

不過，2025年上半年，安克創(chuàng)新實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.66億元，同比強勁增長40.53%。對于扣非歸母凈利潤與歸母凈利潤增速的較大差異，安克創(chuàng)新表示，主要是受2024年同期有較大非經常性收益的影響（當時安克創(chuàng)新投資的南芯科技上市）。

拋開非經常性收益因素，安克創(chuàng)新歸母凈利潤增速較前兩年放緩，這也受到市場競爭加劇、銷售費用增長的影響。據(jù)財報顯示，2025年上半年，安克創(chuàng)新的銷售費用為21.15億元，同比增長40.56%，而2023年和2024年，銷售費用同比增速分別為15.67%和24.91%。

同樣上半年歸母凈利潤增速下滑的還有樂歌股份、致歐科技和恒林股份等。樂歌股份上半年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.6億元，同比下降63.86%。該公司在財報中指出，歸母凈利潤下降的主要原因是，2024年1月出售海外倉，產生了較大的非經常性收入，增加當期資產轉讓未扣除轉讓所得稅的收益約7352萬美元。

2025年上半年，致歐科技實現(xiàn)營業(yè)收入37.21億元，同比增長40.74%；歸母凈利潤1.72億元，同比下降7.73%。對于公司營收增長但凈利潤下滑的情況，致歐科技解釋稱，一方面是為提升市場占有率，產品銷售平均單價同比有所下降，且新品推廣的營銷費用增加；另一方面，受紅海事件影響，海運費同比上漲。

致歐科技還表示，隨著業(yè)務規(guī)模的擴大，自營及三方海外倉服務導致倉儲費用增加；同時，套期保值工具對沖后的匯兌損失、2025年股權激勵產生的股份支付費用，也對當期凈利潤產生了影響。

恒林股份上半年歸母凈利潤同比下降16.17%，達2.2億元。在財報中，其表示凈利潤下降的主要原因包括：為提升市場份額，增加了新品推廣營銷費用；上年同期匯兌收益9846.55萬元，報告期內匯兌收益2648.11萬元；上年同期固定資產處置利得（土地廠房征收補償款）2817.86萬元，報告期內無此項收入；此外，海運費同比上漲以及2025年股權激勵產生的股份支付費用也造成了一定影響。

從財報信息來看，這些企業(yè)上半年歸母凈利潤下滑主要是受到銷售費用增加、海運費上漲、匯兌損失等因素的影響，同時也有部分企業(yè)受到去年同期非經常性收益的影響。其中，匯率風險仍是跨境企業(yè)下半年需要重點關注的問題。9月，美聯(lián)儲大幅降息，這將引發(fā)一系列經濟連鎖反應，可能導致美元貶值和購買力下降，進而使跨境電商企業(yè)的營收下滑，利潤空間進一步壓縮。

當然，除了部分上市企業(yè)上半年增長面臨挑戰(zhàn)，也有不少企業(yè)表現(xiàn)出色。上半年，九號公司實現(xiàn)營收66.66億元，同比增長52.20%，歸屬于母公司股東凈利潤5.96億元，同比增長167.82%。九號公司表示，業(yè)績增長主要得益于電動兩輪車、服務機器人和全地形車產品銷售規(guī)模及市場占有率的提高。

同樣實現(xiàn)營收、利潤雙增長的還有被譽為“新能源園林機械第一股”的格力博。其上半年營收29.92億元，同比增長15.92%；歸母凈利潤為1.21億元，同比增長324.81%。該公司稱，因下游客戶基本結束主動去庫存，公司自有品牌及ODM業(yè)務均有顯著提升，從而推動了業(yè)績的增長。

另外，華寶新能擺脫了2024年連續(xù)四季度虧損的困境，2025年上半年憑借全球品牌力和產品競爭力的持續(xù)提升，以及內部降本增效的成效，實現(xiàn)了營業(yè)收入和凈利潤的快速增長。上半年，其營業(yè)收入11.42億元，同比增長24.02%，歸母凈利潤7283.83萬元，同比增長242.70%。

在降本增效方面，華寶新能特別提到，通過優(yōu)化人力成本結構、提升廣告推廣精準投放和素材復用等措施，將費用率控制在合理區(qū)間。財報顯示，2025年上半年，華寶新能銷售費用率同比下降7.30%，管理費用率同比下降4.68%。

“2023年以后，全球經濟進入了高通脹、低增長、貨幣緊縮、資本市場流動性短缺的下行周期，燒錢換增長、無法實現(xiàn)持續(xù)盈利的企業(yè)生存艱難，而在這個下行周期中，能夠滿足市場剛需，又能為客戶創(chuàng)造經濟效益的企業(yè)，才能發(fā)展良好。”復星銳正資本投資總監(jiān)Steven Huang曾這樣表示。這一觀點在當下仍然具有適用性。

“新渠道”成為業(yè)績亮點

與過去幾年不同，TikTok、Temu等新渠道在跨境品牌的財報中出現(xiàn)得更為頻繁。許多企業(yè)都披露了加入新興跨境電商平臺后的業(yè)務進展情況。

賽維時代在財報中透露，公司加大了對Temu和TikTok新渠道的投入力度，2025年上半年實現(xiàn)Temu渠道營收6063萬元，TikTok渠道營收2374萬元，而2024年同期，TikTok渠道的營收僅為21.98萬元。

子不語在鞏固核心渠道優(yōu)勢的同時，也積極開拓Temu、TikTok等新的銷售渠道，并取得了階段性成果。以Temu渠道為例，當其在美國推出全托管模式時，子不語便開始為其提供多元化的女裝產品。

2025年上半年，子不語還組建了TikTok直播團隊，積極探索新型業(yè)務模式，并取得了不錯的收入業(yè)績。根據(jù)財報，子不語上半年營收同比增長6.31%，達到14.62億元，股東應占溢利為9136.5萬元，同比增長789.11%。其公告稱，收入增長主要源于亞馬遜平臺及TikTok平臺收入的增加。

今年2月，華凱易佰收購海兔科技，后者主營TikTok、速賣通、亞馬遜、阿里國際站，在TikTok的粉絲矩陣超過500萬，擁有專業(yè)的直播團隊。這使得華凱易佰能夠通過融合海兔科技在TikTok渠道的運營能力，更迅速地布局TikTok業(yè)務。

致歐科技也持續(xù)關注新渠道的機會，包括在2024年TikTok Shop美區(qū)開放時就于第一階段第一批入駐。該公司表示，2025年上半年，在歐洲和北美地區(qū)的銷售均實現(xiàn)了超41%的增長，這離不開在OTTO、SHEIN和Temu、Target、TikTok Shop等新興平臺的發(fā)力。其中，來自OTTO的1.8億元營收占致歐科技主營業(yè)務比重達到5.04%，成為其營收來源的第二大渠道，僅次于亞馬遜。

可以看出，眾多頭部跨境品牌都在通過布局新平臺，降低對單一渠道的過度依賴風險，同時尋找新的增長空間。

在這些多元化的渠道中，TikTok Shop作為新型的內容電商平臺，吸引了大量的亞馬遜商家。比如，亞馬遜家居大賣家恒林股份曾在2024年年度財報中披露，其在2024年取得了TikTok Shop家具類目銷量第一的成績。據(jù)悉，恒林股份旗下跨境電商板塊通過TikTok平臺強大的內容營銷算法，結合團隊設計的產品應用場景，借助網絡達人的受眾粉絲影響力，將產品更直觀地推向終端消費者。

無屆創(chuàng)新資本合伙人張之晨曾在一場公開活動中談到TikTok為跨境商家?guī)淼臋C遇：“TikTok平臺為各位賣家提供了公平的競爭起點，其環(huán)境允許通過創(chuàng)新和努力實現(xiàn)從無到有、從小到大的跨越?！?/p>

“TikTok其實沒有絕對的運營方法，但遵循一些國內抖音已經驗證過的有效規(guī)則，并模仿行業(yè)內領先者的做法，能夠更快地取得成功?！彼硎?。

上市門檻提高、資源整合加速，洗牌剛剛開始？

從2025年的情況來看，許多跨境品牌的上市之路并不平坦。

例如，全景相機頭部玩家影石創(chuàng)新早在2020年10月28日就獲得了科創(chuàng)板的受理，經過多輪問詢，于2021年9月16日通過科創(chuàng)板上市委員會審議，2022年1月28日提交注冊，但至今注冊仍未生效。

2025年8月，影石創(chuàng)新創(chuàng)始人劉靖康曾在朋友圈發(fā)文，對IPO期間的敏感問題進行澄清。他表示：“不求批文，只是想客觀澄清。另外，企業(yè)申報A股時的一個募投項目，靠企業(yè)過去幾年經營所得也快落成，我們會跟監(jiān)管積極溝通變更或撤回IPO計劃”。

事實上，從2024年開始，監(jiān)管層對上市公司質量的要求不斷提高，收緊了IPO節(jié)奏。自2024年8月27日證監(jiān)會正式提出“階段性收緊IPO節(jié)奏”后，A股IPO市場明顯降溫，受理門檻隱性提高，大量在審企業(yè)撤回申請。

2025年，多家跨境電商企業(yè)撤回了IPO申請，如深圳3C大賣家景創(chuàng)科技、深圳3C巨頭品勝電子都撤回了IPO申報資料，專注于高速光通信領域的飛速創(chuàng)新也終止了深交所主板IPO。

此外，跨境電商行業(yè)在今年還迎來了一起橫向并購整合交易——華凱易佰收購通拓科技。

并購是企業(yè)實現(xiàn)快速發(fā)展和市場擴張的重要手段。以往，跨境電商行業(yè)的并購整合交易多為跨界重組，不少企業(yè)通過并購跨境電商企業(yè)來迅速進入跨境電商領域。華凱創(chuàng)意（華凱易佰的前身）就在2021年收購了易佰網絡90%股權，從而從一家文化創(chuàng)意企業(yè)轉型為跨境電商企業(yè)。

2025年5月，華凱易佰發(fā)布公告，擬以支付現(xiàn)金的方式購買華鼎股份持有的通拓科技100%股權，交易價格為7億元，公司將通過自有資金及自籌資金的方式支付交易款項。本次交易完成后，通拓科技成為華凱易佰的全資子公司。

華凱易佰和通拓科技都是典型的鋪貨型大賣家。根據(jù)報告書中的內容，華凱易佰2024年在售SKU約104萬款，銷售客單價約為107元，涵蓋衣食住行等各個方面；通拓科技也是一家泛供應鏈、泛品類的跨境出口電商企業(yè)，銷售3C電子、攝影影音、家居戶外等數(shù)十個品類的商品。

通過此次并購，華凱易佰將進一步拓寬在跨境電商領域的發(fā)展空間，充分發(fā)揮協(xié)同效應，完善全球化布局，提高上市公司的業(yè)務規(guī)模和行業(yè)地位。

值得注意的是，目前跨境電商行業(yè)的市場格局仍處于高度分散的狀態(tài)，中小賣家占據(jù)主體，行業(yè)集中度并不高。這起橫向并購或許只是一個開端，在行業(yè)競爭日益激烈的背景下，跨境電商企業(yè)的資源橫向整合可能會越來越頻繁。

2025年初，嘉御資本董事長、創(chuàng)始合伙人衛(wèi)哲曾公開指出，跨境電商領域的洗牌才剛剛開始，至少還應該有100個能夠做到100億以上規(guī)模的公司出現(xiàn)?！八酪话?、活一半，成功1%?！彼@樣說道。

（來源：風口星網的朋友們）

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