跨境電商大賣們的并購之路

并購在商業(yè)領(lǐng)域呈現(xiàn)出多樣形態(tài)，包括借殼上市、整合式并購、生態(tài)并購以及防御性并購、跨界并購等。其中，借殼上市是企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、實(shí)現(xiàn)上市的一種途徑。比如順豐在2017年2月，借助“鼎泰新材”殼公司順利上市，這反映出企業(yè)在發(fā)展過程中對(duì)于資金的需求以及上市渠道的選擇。而吉利并購沃爾沃，被視為“蛇吞象”之舉，吉利不僅借此擴(kuò)大了規(guī)模，還借助沃爾沃品牌打響了自身知名度，拓展了海外市場，這顯示出并購在企業(yè)品牌提升和市場拓展方面的積極作用。

Facebook為保住社交平臺(tái)龍頭位置，于2015年開出190億美元天價(jià)并購Whatsapp，這體現(xiàn)了并購的防御性作用，即通過并購來抵御市場競爭，穩(wěn)固自身行業(yè)地位。

跨境電商賣家在經(jīng)營過程中面臨著諸多資金問題，庫存占用大量資金是其中之一。前不久，一家月銷售額100萬美元的精品賣家，卻保持著450萬美元的月庫存量，庫存資金周轉(zhuǎn)率剛過20%，可見庫存管理對(duì)于跨境電商賣家來說是個(gè)大麻煩。資金壓在貨物上，融資便成了維持運(yùn)作的必經(jīng)之路。

跨境電商大賣們近年來紛紛踏上并購融資之路。2014年，“百圓褲業(yè)”并購“環(huán)球易購”后更名為“跨境通”；2017年，“價(jià)之鏈”65%的股份以10億價(jià)格被“潯興拉鏈股份”并購；2018年，“通拓”以29億元被“華鼎股份”并購；如今，“澤寶”與創(chuàng)業(yè)板上市公司“星徽精密”的并購也在緊鑼密鼓地進(jìn)行中，不過2018年，“薩拉摩爾”的并購案卻因“時(shí)機(jī)不成熟”被迫終止。

下面來看看跨境電商并購中的一些主要案例。

先說說“有棵樹”&“天澤信息”。天澤信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司成立于2000年，2011年在深交所上市。公司專注于提供產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)IT服務(wù)，形成了“現(xiàn)代制造”“公共服務(wù)”“海外及投資”三大業(yè)務(wù)群，其主打產(chǎn)品多圍繞運(yùn)輸、工程機(jī)械類打造軟件服務(wù)，屬于物聯(lián)網(wǎng)IT行業(yè)。“有棵樹”選擇被并購，最大目的是融資。有棵樹CFO李志強(qiáng)表示，并購重組完成后，有棵樹將獲得強(qiáng)大資本支持，引入上市公司規(guī)范的財(cái)務(wù)、內(nèi)控等管理制度，進(jìn)入新的發(fā)展階段?！疤鞚尚畔ⅰ眲t表示，將借助“有棵樹”在跨境電商行業(yè)的競爭優(yōu)勢，加快在跨境行業(yè)的布局，以優(yōu)化公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，新增利潤增長點(diǎn)，提高盈利水平，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)。據(jù)悉，此次并購還存在一份三年10億元利潤的對(duì)賭協(xié)議。巧合的是，宣布并購?fù)瓿傻耐惶?，美國宣布退出萬國郵政，這給“有棵樹”帶來了不小的壓力。有意思的是，“天澤”完成并購后，總市值才33.48億元，而收購“有棵樹”的對(duì)價(jià)是34億元，這給人一種借殼上市的感覺。

再看看“通拓”&“華鼎股份”。義烏華鼎錦綸股份有限公司是中國A股主板上市企業(yè)，始創(chuàng)于2002年，已形成差別化錦綸6長絲、跨境電商雙主業(yè)、多元化、集團(tuán)化發(fā)展模式。

“價(jià)之鏈”&“潯興股份”方面，福建潯興拉鏈科技股份有限公司主營業(yè)務(wù)為生產(chǎn)和銷售SBS牌系列拉鏈、精密模具、金屬和塑料沖壓鑄件，是中國拉鏈行業(yè)產(chǎn)品品種規(guī)格齊全、配套設(shè)施完善的生產(chǎn)制造基地。

“澤寶”&“星徽精密”中，廣東星徽精密制造股份有限公司致力于打造全球高品質(zhì)家居五金產(chǎn)品。據(jù)悉，星徽精密當(dāng)前市值為14.5億，而標(biāo)的澤寶股份估值15.3億；2017年，上市公司星徽精密營業(yè)收入5.26億，標(biāo)的澤寶股份營業(yè)收入17.43億，是上市公司收入體量的3倍多，不過創(chuàng)業(yè)板據(jù)說不能借殼上市，這個(gè)并購有點(diǎn)讓人費(fèi)解。

“環(huán)球易購”+“帕托遜”&“跨境通”，跨境通寶電子商務(wù)股份有限公司前身是創(chuàng)立于1995年的百圓褲業(yè)，前期主要經(jīng)營服裝零售業(yè)務(wù)，如今其業(yè)務(wù)超過60%是跨境出口。

最近，“價(jià)之鏈”與“潯興股份”就并購的對(duì)賭協(xié)議一事鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，讓我們看到了并購帶來的風(fēng)險(xiǎn)。2017年，上市公司潯興股份以支付現(xiàn)金的方式購買深圳跨境大賣價(jià)之鏈65%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)為101399萬元。交易條款要求價(jià)之鏈負(fù)責(zé)經(jīng)營的股東承諾，2017年、2018年、2019年，公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別不低于1億元、1.6億元和2.5億元。如業(yè)績補(bǔ)償期內(nèi)價(jià)之鏈累積實(shí)現(xiàn)凈利潤數(shù)低于累積承諾凈利潤數(shù)的，業(yè)績承諾方需以現(xiàn)金方式向上市公司支付補(bǔ)償。前海帕拓遜在對(duì)賭協(xié)議的表現(xiàn)上超額完成任務(wù)，從2015年1月接受上市公司跨境通A輪投資1224萬開始，每年都做利潤對(duì)賭，截止2017年11月底，已連續(xù)3年超額完成利潤?？缇畴娚藤u家進(jìn)行的并購，常常會(huì)伴隨一份對(duì)賭協(xié)議，在其他行業(yè)，業(yè)績對(duì)賭并非常態(tài)，而在跨境電商行業(yè)，卻是必備條款，而且對(duì)賭的是利潤。

融資渠道眾多，跨境電商大賣們?yōu)楹纹珢鄄①從兀磕鞘且驗(yàn)榭缇畴娚檀筚u們所需的資金體量，平常的融資難以滿足，并購“賣身”成了最有效的融資途徑。盡管存在對(duì)賭協(xié)議等諸多風(fēng)險(xiǎn)，但富貴險(xiǎn)中求，當(dāng)初選擇進(jìn)入跨境行業(yè)，何嘗不是冒著巨大不確定風(fēng)險(xiǎn)前行呢。（來源：姜太公書屋）