前言

對(duì)于涉及進(jìn)出口業(yè)務(wù)的公司來(lái)說(shuō)，降低換匯成本是一個(gè)重要的關(guān)注點(diǎn)。在保障合規(guī)和資金安全的前提下，如何進(jìn)一步降低換匯成本并最大化利益，一直是眾多企業(yè)所追求的目標(biāo)。

我們來(lái)簡(jiǎn)要了解一下在岸和離岸人民幣的概念。在岸人民幣指在中國(guó)大陸境內(nèi)交易的人民幣，而離岸人民幣則是指在中國(guó)大陸以外交易的人民幣。對(duì)于初學(xué)者，可能會(huì)覺(jué)得兩者差別不大，但實(shí)際上，由于交易地點(diǎn)和參與者等不同，在岸和離岸人民幣之間存在一定的價(jià)差。了解這一差異，有助于我們通過(guò)操作降低換匯成本。

在岸人民幣（CNY）

在岸人民幣是在中國(guó)大陸境內(nèi)流通和儲(chǔ)存的人民幣貨幣、兌換票據(jù)、有價(jià)證券、債權(quán)以及特別提款權(quán)等。在岸人民幣采用管理浮動(dòng)匯率機(jī)制，其匯率受中國(guó)外匯交易中心發(fā)布的數(shù)據(jù)影響。

離岸人民幣（CNH）

離岸人民幣則是在中國(guó)大陸以外的國(guó)家/地區(qū)經(jīng)營(yíng)人民幣的存放款業(yè)務(wù)。離岸人民幣主要受市場(chǎng)供給需求關(guān)系影響，因此其匯率與國(guó)際金融市場(chǎng)更為緊密，對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的反應(yīng)也更敏感。

為什么兩者會(huì)產(chǎn)生價(jià)差？

正如前文所述，由于離岸人民幣不受某些管制，其匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的變動(dòng)更為敏感，受國(guó)際市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好變化的影響較大。兩者的流動(dòng)性差異也是導(dǎo)致價(jià)差的原因之一。但通常情況下，離岸與在岸人民幣匯率之間的價(jià)差不會(huì)過(guò)大。通過(guò)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期、利率、金融市場(chǎng)等因素的評(píng)估，我們可以判斷市場(chǎng)未來(lái)的運(yùn)行趨勢(shì)。

為什么離岸人民幣（CNH）波動(dòng)比在岸人民幣（CNY）大？

離岸人民幣的波動(dòng)率相對(duì)較高，這主要是由于以下幾個(gè)原因：離岸人民幣市場(chǎng)規(guī)模遠(yuǎn)小于在岸人民幣市場(chǎng)，流動(dòng)性相對(duì)較低；離岸人民幣交易反映的是全球參與者的供求關(guān)系；離岸人民幣的交易時(shí)間更長(zhǎng)，從周一凌晨5點(diǎn)直到周六凌晨5點(diǎn)之間不間斷交易。央行對(duì)離岸人民幣的調(diào)控手段也是影響匯率波動(dòng)的重要因素之一。

如何利用兩者價(jià)差降低換匯成本？

了解在岸和離岸人民幣之間的價(jià)差后，企業(yè)可以根據(jù)最新報(bào)價(jià)判斷當(dāng)前應(yīng)當(dāng)使用在岸人民幣交易還是利用離岸人民幣交易。例如，當(dāng)美元對(duì)離岸人民幣低于美元兌在岸人民幣時(shí)，表示同樣1美元可以兌換更多在岸人民幣。企業(yè)可以根據(jù)業(yè)務(wù)情況靈活操作，有效降低換匯成本。實(shí)際操作中，企業(yè)還可以通過(guò)跨境貿(mào)易結(jié)算、套利渠道和市場(chǎng)信心渠道等多種方式影響匯率，以達(dá)到降低成本的目的。央行作為市場(chǎng)參與者，也可以通過(guò)多種調(diào)控手段影響離岸人民幣匯率，為企業(yè)提供更多操作空間。

國(guó)內(nèi)出口商收取美元貨款時(shí)的一個(gè)策略：在內(nèi)地使用在岸人民幣價(jià)格賣出美元，然后買入人民幣。舉例來(lái)說(shuō)，10萬(wàn)美元的貨款，在內(nèi)地可以兌換成690,000元人民幣，而在香港只能兌換成686,000元人民幣，存在4000元人民幣的價(jià)差。這個(gè)價(jià)差會(huì)隨著貨款的增加而更加明顯。在這種情況下，出口商可以在內(nèi)地賣出美元并購(gòu)買人民幣，然后直接在內(nèi)地支付生產(chǎn)或銷售成本。

對(duì)于國(guó)內(nèi)進(jìn)口商以美元購(gòu)買產(chǎn)品的情況：他們應(yīng)該在香港使用離岸人民幣價(jià)格賣出人民幣，然后購(gòu)買美元，再通過(guò)香港賬戶支付貨款。這意味著在香港用686,000元人民幣就可以兌換10萬(wàn)美元，而在內(nèi)地則需要690,000元人民幣。通過(guò)這種方式，進(jìn)口商可以降低換匯成本，進(jìn)而降低進(jìn)口成本。

當(dāng)美元兌離岸人民幣的價(jià)格高于美元兌在岸人民幣時(shí)，操作策略需要反過(guò)來(lái)進(jìn)行。出口商應(yīng)在香港以離岸價(jià)格賣出美元并購(gòu)買人民幣。同樣地，10萬(wàn)美元的貨款在香港可以兌換到更多的人民幣。出口商在香港賣出美金并購(gòu)買人民幣后，可以通過(guò)香港銀行賬戶將貨款轉(zhuǎn)到內(nèi)地賬戶，用于支付內(nèi)地的生產(chǎn)或銷售成本。

對(duì)于進(jìn)口商來(lái)說(shuō)，他們應(yīng)該在內(nèi)地以在岸人民幣價(jià)格購(gòu)買美元，然后通過(guò)內(nèi)地賬戶轉(zhuǎn)賬到香港賬戶，再用美元支付海外公司的貨款。這樣，在內(nèi)地支付10萬(wàn)美元的貨款時(shí)，可以比在直接在香港兌換時(shí)節(jié)省一定的成本。

以上匯率價(jià)差僅為示例，實(shí)際價(jià)差會(huì)根據(jù)市場(chǎng)需求和供給波動(dòng)，但通常不會(huì)超過(guò)1BP（即1%）。比如某日的在岸和離岸人民幣匯率存在差異，實(shí)際換匯時(shí)會(huì)有一定的金額差異。為了更準(zhǔn)確地獲取匯率信息，建議結(jié)合實(shí)時(shí)匯率查詢工具。建議進(jìn)出口企業(yè)準(zhǔn)備離岸賬戶或海外銀行賬戶，以便更靈活地處理外匯事務(wù)。不同企業(yè)根據(jù)自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)和需求選擇合適的開(kāi)戶銀行是關(guān)鍵。本文參考了《境內(nèi)外人民幣匯率價(jià)差（CNH-CNY）的波動(dòng)規(guī)律》一文作者張謙的觀點(diǎn)，僅為分享經(jīng)驗(yàn)交流之用，不代表任何其他立場(chǎng)。如有疑問(wèn)請(qǐng)咨詢專業(yè)人士獲取專業(yè)建議。（來(lái)源：Hailey的出海經(jīng)驗(yàn)談）