美聯(lián)儲(chǔ)加息、經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)及跨境電商經(jīng)營的影響

（圖片來源：圖蟲創(chuàng)意）

2025年，美聯(lián)儲(chǔ)召開第一次FOMC議息會(huì)議后，曾有文章探討了美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注的宏觀數(shù)據(jù)以及貨幣政策正常化的相關(guān)問題。當(dāng)時(shí)，勞動(dòng)市場(chǎng)被多數(shù)官員認(rèn)為接近充分就業(yè)，通貨膨脹攀升至40年高位且無緩和跡象，因此，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息、年中收縮資產(chǎn)負(fù)債表都在預(yù)期之中。

文章末尾提到，俄烏地緣政治風(fēng)險(xiǎn)在上升，若俄羅斯被制裁，全球?qū)⒚媾R“能源”和“糧食”價(jià)格的進(jìn)一步攀升，從而引發(fā)全球大通脹。

2025年2月21日，俄烏局勢(shì)出乎意料地惡化，嚴(yán)重改變了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景。首當(dāng)其沖受到影響的是俄烏兩國，其次是高度依賴俄羅斯天然氣的歐洲大陸。俄烏戰(zhàn)事以及西方國家對(duì)俄羅斯在金融、貿(mào)易方面的制裁，對(duì)全球化貿(mào)易下的糧食和能源供應(yīng)鏈產(chǎn)生了沖擊，尤其使糧食短缺的發(fā)展中國家受到波及。這些國家的饑餓問題急劇惡化，其經(jīng)濟(jì)尚未從新冠疫情中完全恢復(fù)，而食物獲取成本卻不斷上升。

據(jù)相關(guān)報(bào)道，2024年全年糧農(nóng)組織谷物價(jià)格指數(shù)達(dá)到自2012年以來的年度最高水平，平均比2023年增加27.2%，玉米增加44.1%，小麥增加31.3%。軍事沖突將影響俄烏農(nóng)作物出口，這無疑會(huì)進(jìn)一步加劇貧窮國家的糧食問題。

據(jù)華創(chuàng)證券報(bào)告，俄羅斯是全球最大的小麥出口國，烏克蘭也是小麥的主要出口國，2024年俄羅斯和烏克蘭小麥出口量分別占全球小麥出口量的18.8%及9.1%。此外，烏克蘭還是玉米主要出口國和葵花籽油主要出口國。而跨境電商作為全球貿(mào)易的一部分，俄烏局勢(shì)的變化使其經(jīng)營面臨諸多挑戰(zhàn)。本文將從經(jīng)濟(jì)角度，分析美聯(lián)儲(chǔ)加息、歐洲和俄羅斯經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)上升與跨境人民幣清結(jié)算等方面，探討這些變化對(duì)跨境電商經(jīng)營的影響。

近期，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾出席兩場(chǎng)半年度貨幣政策報(bào)告聽證會(huì)，表示烏克蘭局勢(shì)變化對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的影響尚不明確，但這并不影響美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的正?；?。他支持在3月15日至3月16日的FOMC議息會(huì)議上加息25BP，并補(bǔ)充說若數(shù)據(jù)顯示有必要采取更激進(jìn)的緊縮政策，單次會(huì)議上加息50BP仍是一個(gè)選項(xiàng)。

美聯(lián)儲(chǔ)公布的褐皮書顯示，2025年1月中至2月中，美國持續(xù)面臨高通脹問題，部分行業(yè)薪資上漲且存在缺工現(xiàn)象，供應(yīng)鏈瓶頸的供給側(cè)問題也未得到緩解。而在上述數(shù)據(jù)周期內(nèi)，俄烏軍事沖突尚未加劇。然而，俄羅斯展開的軍事行動(dòng)推高了能源和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格至記錄高位，其對(duì)CPI、PPI和消費(fèi)者支出的影響將在下次的數(shù)據(jù)中體現(xiàn)。戰(zhàn)事爆發(fā)后，沖突不斷升級(jí)，WTI原油上周漲至115美元/桶，觸及2008年以來的高位；歐洲基準(zhǔn)天然氣價(jià)格本周再度飆升至紀(jì)錄高位，3月2日單日漲幅一度接近60%；芝加哥商品交易所玉米期貨價(jià)格飆升至2013年來的記錄高位；芝加哥商品交易所的小麥期貨創(chuàng)2008年以來新高。僅上周，WTI原油上漲25.59%；芝加哥商品交易所玉米期貨上漲14.07%；芝加哥商品交易所的小麥期貨上漲43.53%；彭博大宗商品現(xiàn)貨指數(shù)大漲13%，創(chuàng)下1960年有數(shù)據(jù)以來的最大周漲幅。

近期，美國勞工部公布的2月就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，新增非農(nóng)就業(yè)崗位67.8萬個(gè)，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的40萬個(gè)，失業(yè)率降至3.8%，接近新冠大流行前的3.5%。通脹數(shù)據(jù)的惡化以及就業(yè)數(shù)據(jù)超出市場(chǎng)預(yù)期，這將支持美聯(lián)儲(chǔ)退出大規(guī)模的寬松貨幣政策。

美國總統(tǒng)拜登在發(fā)表的首次國情咨文講話中，稱美國經(jīng)濟(jì)已從新冠大流行中復(fù)蘇，就業(yè)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)記錄增長(zhǎng)且工資有所上漲，但通脹問題正在損害美國企業(yè)和消費(fèi)者的利益，因此把控制高物價(jià)列為首要任務(wù)。為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期復(fù)蘇，他公布了對(duì)抗通脹的計(jì)劃，從加強(qiáng)國內(nèi)供應(yīng)鏈、降低醫(yī)療、能源和教育成本等方面著手。

美國財(cái)政部長(zhǎng)耶倫對(duì)美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇給予了較高評(píng)價(jià)，稱復(fù)蘇速度超過了傳統(tǒng)指標(biāo)的最樂觀預(yù)期，但她對(duì)美國國內(nèi)的高通脹表示擔(dān)憂。采取行動(dòng)對(duì)抗美國的高通脹已成為美國領(lǐng)導(dǎo)階層的普遍共識(shí)，鮑威爾和其他發(fā)表談話的聯(lián)儲(chǔ)官員并未改變加息和縮表的前景。此外，金融市場(chǎng)對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)的悲觀情緒帶動(dòng)歐元下跌，美元指數(shù)周一已反彈到2020年5月以來的高位，突破99的關(guān)口?；仡櫘?dāng)時(shí)，新冠疫情爆發(fā)曾導(dǎo)致人民幣大幅貶值，恐慌情緒一度推升USDCNH暴漲至7.17上方。

歐洲和俄羅斯經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)

歐洲對(duì)俄羅斯供應(yīng)的天然氣依賴度高達(dá)4成，2024年歐洲本身天然氣供應(yīng)不足，俄羅斯的供應(yīng)也較為緊張，導(dǎo)致歐洲天然氣價(jià)格創(chuàng)下歷史新高。如今，西方對(duì)俄羅斯實(shí)施制裁，擱置了原先輸送俄羅斯天然氣到歐洲的北溪二號(hào)項(xiàng)目，并切斷了俄羅斯金融與環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(huì)（SWIFT）報(bào)文系統(tǒng)的聯(lián)系，使得俄羅斯的石油天然氣無人問津，歐洲則面臨天然氣供不應(yīng)求的困境。高企的物價(jià)讓原本從新冠疫情中復(fù)蘇的歐洲經(jīng)濟(jì)雪上加霜，同時(shí)面臨經(jīng)濟(jì)衰退和高物價(jià)的滯漲風(fēng)險(xiǎn)，這使得歐央行的貨幣政策操作難度加大。

歐元區(qū)2月消費(fèi)者物價(jià)調(diào)和指數(shù)(HICP)同比上漲5.8%，高于市場(chǎng)預(yù)期的5.4%，通脹惡化程度超出了歐央行的預(yù)測(cè)。歐元兌美元上周跌破1.10，創(chuàng)下2020年5月以來的新低。在由美元主導(dǎo)的大宗商品定價(jià)體系下，歐洲本幣貶值進(jìn)一步增加了能源進(jìn)口成本。

俄羅斯經(jīng)濟(jì)因金融和貿(mào)易制裁而面臨衰退，石油、天然氣和糧食是俄羅斯的主要收入來源，受到制裁后，企業(yè)對(duì)外貿(mào)易受阻或合作困難，經(jīng)常賬轉(zhuǎn)向惡化，盧布貶值導(dǎo)致進(jìn)口成本大增，引發(fā)輸入性通脹。

對(duì)于跨境電商而言，在歐洲和俄羅斯市場(chǎng)將面臨因市場(chǎng)消費(fèi)力不足導(dǎo)致的訂單減少和取消問題，因?yàn)榧Z食和能源支出擠占了跨境電商經(jīng)營的類目，如數(shù)碼3C、家具家居、服裝及美妝商品等。

匯率波動(dòng)

關(guān)于匯率波動(dòng)損害商家利益的分析，可參考“一文讀懂：跨境電商的外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口 ”這篇文章。文中提到，商家從投入成本生產(chǎn)、通過境內(nèi)外物流將商品送達(dá)海外消費(fèi)者、到電商平臺(tái)撥款、支付機(jī)構(gòu)結(jié)匯成人民幣，通常需要1 - 2個(gè)月時(shí)間。如果跨境電商經(jīng)營的海外店鋪，定價(jià)或收款的幣種兌人民幣貶值，商家可能會(huì)面臨收款貨幣貶值侵蝕經(jīng)營利潤(rùn)的情況。近期，歐元、俄羅斯盧布、英鎊、丹麥克朗、瑞典克朗和波蘭茲羅提等貨幣貶值，使經(jīng)營歐洲市場(chǎng)的商家遭受了重大損失。以下以歐元、英鎊、盧布兌人民幣為例，來看匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

俄烏軍事沖突升級(jí)后，俄羅斯盧布面臨貶值壓力，盧布兌美元跌至歷史低點(diǎn)。從2月22日至3月7日的數(shù)據(jù)來看，央行公布的人民幣兌盧布的匯率中間價(jià)顯示，盧布兌人民幣貶值了52.1%。

（數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行）

同期，歐元兌人民幣中間價(jià)下跌了3.8%，英鎊兌人民幣中間價(jià)下跌了2.8%。

（數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行）

跨境人民幣

西方對(duì)俄羅斯的金融制裁，禁止俄羅斯主要銀行使用SWIFT系統(tǒng)，切斷了俄羅斯與全球貿(mào)易的金融聯(lián)系，對(duì)其貿(mào)易上的國際貨幣結(jié)算產(chǎn)生了影響。電商平臺(tái)面向消費(fèi)者的付款渠道，如VISA和萬事達(dá)卡也加入了制裁行列，在其支付體系中屏蔽了俄羅斯金融機(jī)構(gòu)。深圳市跨境電子商務(wù)協(xié)會(huì)文章指出，俄羅斯的對(duì)外貿(mào)易仍有SPFS（俄羅斯銀行金融信息系統(tǒng)）和CIPS（跨境人民幣支付系統(tǒng)）作為應(yīng)對(duì)措施。

CIPS（跨境人民幣支付系統(tǒng)）在“一帶一路”貿(mào)易伙伴的雙邊貿(mào)易結(jié)算中發(fā)揮著重要作用。中國央行發(fā)布的《2021年人民幣國際化報(bào)告》指出，2020年中國與“一帶一路”沿線國家人民幣跨境收付金額超過4.53萬億元，同比增長(zhǎng)65.9%，占同期人民幣跨境收付總額的16.0%。其中貨物貿(mào)易收付金額8700.97億元，同比增長(zhǎng)18.8%，直接投資收付金額4341.16億元，同比增長(zhǎng)72.0%。

報(bào)告數(shù)據(jù)還指出，截至2020年末，中國與22個(gè)“一帶一路”沿線國家簽署了雙邊本幣互換協(xié)議，在8個(gè)“一帶一路”沿線國家建立了人民幣清算機(jī)制安排?？缇畴娚痰娜嗣駧沤Y(jié)算也取得了顯著成績(jī)，2020年跨境電商人民幣結(jié)算量為2584.11億元，同比增長(zhǎng)50.0%?？缇橙嗣駧旁谌蛸Q(mào)易中的使用率不斷上升，企業(yè)與貿(mào)易伙伴使用人民幣結(jié)算貿(mào)易商品，不僅能夠降低匯兌成本，還能有效控制匯率風(fēng)險(xiǎn)，避免因投入成本到收回本幣時(shí)間過長(zhǎng)而導(dǎo)致的持有外幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

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（編輯：江同）

（來源：寶付）

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