跨境電商的資本熱潮與發(fā)展思考

2025年，安克創(chuàng)新市值突破700億，其作為第二大股東的鄭州致歐科技近期也獲得新一輪融資。安克創(chuàng)新在資本市場(chǎng)的成功，不僅增強(qiáng)了中國(guó)賣(mài)家品牌出海的信心，也使跨境電商這一領(lǐng)域受到更多關(guān)注。

近一個(gè)月，多家跨境企業(yè)官宣融資，跨境企業(yè)成為資本市場(chǎng)的新寵。然而，這也引發(fā)了一些思考：為何跨境企業(yè)融資消息多在年底傳出？哪類(lèi)跨境企業(yè)會(huì)是資本市場(chǎng)的首選？與資本合作除了資金還能獲得什么？獲得融資的跨境企業(yè)是否會(huì)形成壟斷？

今年一整年，跨境電商行業(yè)備受關(guān)注，投資動(dòng)作不斷。年中Anker、SHEIN等跨境電商標(biāo)桿企業(yè)的上市，讓更多投資人看到了這個(gè)巨大的市場(chǎng)，推動(dòng)了下半年跨境電商行業(yè)投資潮的爆發(fā)。

關(guān)于跨境企業(yè)集中在年底宣布融資的原因，業(yè)內(nèi)有多種猜想，如等待新監(jiān)管政策、企業(yè)明年戰(zhàn)略布局等。專(zhuān)業(yè)投資人表示，這既是巧合也非巧合。實(shí)際上，上半年可能就有企業(yè)開(kāi)始接觸投資人，只是到年底才發(fā)布消息。

從近期獲得融資的跨境企業(yè)性質(zhì)來(lái)看，基本都是跨境服務(wù)商，且細(xì)分領(lǐng)域多為跨境物流服務(wù)商。這讓人不禁思考，資本市場(chǎng)在投資跨境企業(yè)時(shí)是否存在鄙視鏈。泛鼎集團(tuán)總裁陳柏華認(rèn)為，資本市場(chǎng)對(duì)跨境服務(wù)企業(yè)和跨境賣(mài)家都看好，只是如何選擇的問(wèn)題。

跨境服務(wù)市場(chǎng)涉及多個(gè)領(lǐng)域，跨境物流因基礎(chǔ)設(shè)施投入比重大，相對(duì)是重資產(chǎn)模式，投資大但回報(bào)較低，可能受一些PE投資人偏好；而做系統(tǒng)服務(wù)、提供軟件服務(wù)的企業(yè)，投資回報(bào)可能更大。但實(shí)際上，跨境服務(wù)商的凈利率與跨境賣(mài)家相差不大，尤其是物流商等重資產(chǎn)服務(wù)商，利潤(rùn)可能更低。

當(dāng)前資本市場(chǎng)更關(guān)注頭部跨境賣(mài)家企業(yè)，尤其是做精品、做品牌的賣(mài)家。而那些平臺(tái)鋪貨、以量取勝的賣(mài)家，即便規(guī)模大、利潤(rùn)高，也較少受到投資人青睞。以亞馬遜鋪貨賣(mài)家為例，存在店鋪價(jià)值不高、風(fēng)險(xiǎn)較大等問(wèn)題，因此獨(dú)立站的站群賣(mài)家更容易獲得資本市場(chǎng)投資。不過(guò)，也有投資人擔(dān)心獨(dú)立站數(shù)據(jù)造假。SHEIN雖鋪貨量大，但它是快時(shí)尚服裝品牌，有自己的渠道和品牌，這是其受資本市場(chǎng)看重的原因。早期上市的蘭亭集勢(shì)、跨境通等部分業(yè)務(wù)采用海量SKU鋪貨模式，這種模式壁壘不高，易被復(fù)制，其后期股價(jià)表現(xiàn)也反映了市場(chǎng)的態(tài)度，該模式已逐漸被淘汰。

對(duì)于很多跨境賣(mài)家來(lái)說(shuō)，與資本市場(chǎng)合作，“拿錢(qián)”是首要目的。但也有一些早期積累了大量財(cái)富、資金流和現(xiàn)金流不錯(cuò)的賣(mài)家，他們是否就不需要與資本市場(chǎng)合作呢？其實(shí)不然，投資方不僅能提供資金支持，還能帶來(lái)戰(zhàn)略層面的資源。以疫情期間的西貝為例，如果企業(yè)背后有資方支持，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力會(huì)更強(qiáng)。投資方的目的是讓企業(yè)上市，在這個(gè)過(guò)程中，他們會(huì)幫助企業(yè)做資源配置，完善上市前的各項(xiàng)工作，如獲取政府資源、做財(cái)務(wù)稅務(wù)合規(guī)、引進(jìn)戰(zhàn)略人才等。此外，獲得知名投資機(jī)構(gòu)的投資，還能為企業(yè)帶來(lái)無(wú)形的信任加持，有利于企業(yè)在與其他客戶(hù)合作、業(yè)務(wù)拓展、招聘等方面的工作。而且，一些專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)會(huì)在涉足某個(gè)領(lǐng)域時(shí)考慮一整套打法的輸出，企業(yè)若能與之合作，在與該投資機(jī)構(gòu)投資的其他企業(yè)合作時(shí)會(huì)更加容易。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，跨境電商行業(yè)早期各自為戰(zhàn)，若賣(mài)家沒(méi)有做品牌、拓展業(yè)務(wù)的需求，自給自足也能活得不錯(cuò)。但如果賣(mài)家有野心，還是應(yīng)提前做融資規(guī)劃。

跨境企業(yè)在獲得資本市場(chǎng)支持后，是否會(huì)形成壟斷局面呢？從企業(yè)性質(zhì)來(lái)看，跨境消費(fèi)品牌形成行業(yè)壟斷非常難，因?yàn)橄M(fèi)者有多種選擇。但跨境服務(wù)商有可能形成壟斷，如物流服務(wù)商打造物流服務(wù)平臺(tái)，或系統(tǒng)服務(wù)商利用先發(fā)優(yōu)勢(shì)等占領(lǐng)市場(chǎng)份額。

在跨境企業(yè)與資本市場(chǎng)的接觸中，也有過(guò)不愉快的經(jīng)歷，如價(jià)之鏈和潯興股份之間的對(duì)賭?，F(xiàn)在，跨境企業(yè)有了更多選擇，在與投資方合作時(shí)應(yīng)注意：盡量不做對(duì)賭型協(xié)議，避免投資方片面考慮某個(gè)指標(biāo)而不利于公司整體發(fā)展；盡量不讓投資方過(guò)多介入企業(yè)管理，以免出現(xiàn)“外行指揮內(nèi)行”的現(xiàn)象。此外，跨境電商企業(yè)上市后也存在風(fēng)險(xiǎn)，如企業(yè)可能被資本市場(chǎng)裹挾，股價(jià)隨業(yè)績(jī)波動(dòng)等。但總體來(lái)說(shuō)，上市對(duì)企業(yè)利大于弊，如蘭亭集勢(shì)上市后雖連虧五年，但仍能獲得資金支持以轉(zhuǎn)型。

從投資方角度看，他們投資的最終目的是企業(yè)并購(gòu)、上市或轉(zhuǎn)讓給其他投資人，上市是最好的結(jié)果。因此，跨境企業(yè)在與資方溝通時(shí)，應(yīng)明白這一底線(xiàn)，爭(zhēng)取更多權(quán)益。不過(guò)，有些企業(yè)上市后有鎖定期，若在此期間出現(xiàn)問(wèn)題，投資方也可能無(wú)法退出。對(duì)于不同發(fā)展階段的跨境企業(yè)，投資方看重的表現(xiàn)不同。早期，投資人更看重企業(yè)團(tuán)隊(duì)構(gòu)成；中后期，投資方更關(guān)注企業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)、供應(yīng)鏈把控能力和長(zhǎng)期品牌戰(zhàn)略。

跨境企業(yè)在與資本市場(chǎng)互動(dòng)中，不應(yīng)過(guò)分迎合對(duì)方需求，要爭(zhēng)取自身權(quán)益。很多跨境企業(yè)創(chuàng)始人是草根出身，可能是第一次接觸資本市場(chǎng)，要主動(dòng)設(shè)計(jì)股權(quán)結(jié)構(gòu)，保證自己的控制權(quán)。像阿里、京東、谷歌等大公司都有類(lèi)似設(shè)置。

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（文/風(fēng)口星網(wǎng) 張毅）

（來(lái)源：張毅）